持股過節(jié)還是持幣過節(jié)?基金經理的觀點來了：持股多數(shù)派 持幣少數(shù)派！宏觀經濟觸底市場風險偏好提升

86%的私募基金經理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風險偏好提升;14%的私募基金經理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風險。另外，媒體針對股民做的調查結果顯示，69.73%的股民贊成持股過節(jié)，30.27%的股民贊成持幣過節(jié)。

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領漲行業(yè)

1、軟件服務

漲幅：0.77%

上漲：88家

下跌：89家

領漲股：虹軟科技

漲幅：19.38%

2、化纖行業(yè)

漲幅：0.74%

上漲：14家

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領漲股：桐昆股份

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持股過節(jié)，還是持幣過節(jié)？

一到春節(jié)前夕，這個老生常談的問題就備受關注。那么，今年什么因素會影響到持幣過節(jié)還是持股過節(jié)?該怎么選擇?

首先我們來看看當下A股的大環(huán)境：

截至2020年1月17日，滬指收于3075.50點，今年以來上漲0.83%。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指今年以來分別上漲5.02%、7.47%。而剛剛結束的本周(2020-1-13至2020-1-17)，市場上攻趨緩，總體窄幅震蕩。

本周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲跌幅分別為：-0.54%、0.69%、1.49%?？偟膩砜矗行?chuàng)強勢的風格依然延續(xù)，而上證指數(shù)略有調整。

21世紀經濟報道記者采訪調查發(fā)現(xiàn)，目前市場上，持股過節(jié)是機構和投資人的主流觀點，不過，也有小部分機構或短線基金在節(jié)前減倉。

來自私募排排網(wǎng)近期調查結果顯示，86%的私募基金經理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風險偏好提升;14%的私募基金經理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風險。

另外，媒體針對股民做的調查結果顯示，69.73%的股民贊成持股過節(jié)，30.27%的股民贊成持幣過節(jié)。

持股過節(jié)是主流

1月18日，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示：“大家可以在春節(jié)前，通過持有一些優(yōu)質的板塊和個股來獲得好的回報。”

楊德龍解釋，一般來說，春季攻勢的持續(xù)性是比較強的，特別是現(xiàn)在有比較大的利好，一個是中美簽署協(xié)議文本，另一個是銀保監(jiān)會發(fā)文，要求銀行和保險公司，多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，進行長期投資和價值投資，這無疑是吹響了居民存款搬家的集結號，這有利于A股市場的長久慢牛行情。

事實上，據(jù)21世紀經濟報道記者了解，公募基金經理普遍反應目前倉位比較高，有公募基金經理表示，目前公募基金整體倉位確實比較高。他自己目前也保持中高倉位。很長時間以來，好些基金已不太擇時，不做頻繁的倉位調整，保持較高倉位。

來自天風證券基金風格配置監(jiān)控的周報顯示，截至2020年1月10 日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為 90.5%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為 87.3%。其它券商數(shù)據(jù)也顯示了類似的基金高倉位數(shù)據(jù)。國金證券1月13日公布的量化分析數(shù)據(jù)顯示，股票型基金整體突破九成倉位。

而來自私募基金經理們也大多支持持股過節(jié)。

葆金峰資管總經理謝永濤認為，節(jié)前效應會使市場維持平淡，而節(jié)后，綜合國內外情況來看，短期不必悲觀，單邊向下的風險仍然是小概率事件。目前已經處于風格的右側。中小創(chuàng)會繼續(xù)創(chuàng)造賺錢效應，仍是主線，順周期行業(yè)也會有較好表現(xiàn)，但長期邏輯并不穩(wěn)固，并有隨時被證偽的風險。通俗點講，“大票搭臺，小票唱戲”。

華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明指出，持股還是持幣需要根據(jù)投資者資金的時間屬性和投資品種的風險屬性來確定。當前情況下，如果是長線資金，且投資品種價值屬性突出，譬如低估值核心資產，可以選擇持股。通常情況下較長休市時間會增加持股風險，部分短期資金有節(jié)前減倉習慣，加上今年已有一定漲幅的春躁行情，不排除節(jié)前市場調整可能性。

其認為，綜合分析當前市場環(huán)境，市場在一季度甚至今年具備較強的上攻動能和空間。首先是2020年資金面應該比2019年更為友善，年初降準基本確定了今年低利率基調，房住不炒和引導國內外長線資金入市的政策措施還能進一步改善A股市場資金面條件。其次最新PMI數(shù)據(jù)表明經濟基本面風險已經得到了相當程度的緩解，而過去2年在困難條件下所作的減稅降費、簡政放權，改善營商環(huán)境，推動經濟轉型的舉措還會逐步發(fā)揮效能。近期《證券法》修訂為代表的資本市場政策利好比較多也在持續(xù)穩(wěn)定和提升投資者預期，推動了近期市場的熱點輪動。最后是當前A股估值，特別是核心資產的估值還是有吸引力的，這從近期外資的持續(xù)流入也可以觀察到。如果今年牛市行情成立的話，節(jié)前波動反而是長線資金逢低布局優(yōu)質資產的好機會。

泉泓私募基金總經理李科杰表示，會持有一定比例的股票過年。因為市場已經轉好，交易量已經是之前的兩倍。而這種轉勢，還是在轉變和形成之中，因此，不宜太空倉位過年。

知遠投資董事長柳正華指出，“盡管春節(jié)前后股市漲跌有一些統(tǒng)計學規(guī)律，但短期股市漲跌是無法判斷的。股市在3000點左右位置上行風險遠大于下行風險，所以這個點位我們保持高倉位。”

正道興達投資基金經理韓明有說，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)是一個每年越不過的老生常談的話題，央行的一月初降準、經濟數(shù)據(jù)見底回升，大盤會延續(xù)去年12月初以來的上漲趨勢繼續(xù)上漲，作為機構投資者會持股過節(jié)，不會選擇持幣過節(jié)，選擇好的投資標的長期持有，獲得良好的回報。

減倉是少數(shù)派

在今年春節(jié)假期持倉成為多數(shù)派的時候，減倉的機構和投資人成為少數(shù)派。

一位公募基金經理向21世紀經濟報道記者表示：我自己和周圍朋友交流下來，現(xiàn)在普遍倉位都比較高。這是因為流動性改善、基本面邊際企穩(wěn)、政策整體積極等提升風險偏好的因素仍成立，總體而言市場風險可控。所以沒有大幅減倉的理由。

其預測，過年前可能交易清淡些，謹慎的做法也就是把倉位稍微控制一下。

上德谷投資董事長趙立松表示，“籠統(tǒng)的說持幣還是持股過節(jié)是不準確的。如果是持股的話，看你持有哪些股分;如果是持幣的話，是看后市的一個調整態(tài)度，對后市調整，我個人覺得主板還沒有調整結束，中小板還有可能跟隨調整，但是中小票個股有一些行情沒有走完，那么沒有走完行情的個股還可以繼續(xù)持股。如果判斷自己手中的籌碼的個股行情已經走完了，就應該持幣。”

壹玖資產蔣俊國表示，我們當前偏謹慎，維持中低倉位。理由是，當前市場情緒處于2019年4月8日以來的峰值，但市場缺乏持續(xù)資金流入，且板塊輪動有所加速;此外，引領市場的成長型大市值公司估值很高，需要時間消化，二線和三線公司已經明顯補漲，市場缺乏眾多的低估值和持續(xù)成長的機會。此外，1月份解禁壓力達到2015年6月牛市峰值的水平，單月7000億，在市場缺乏增量資金的環(huán)境下，市場結構性承壓。

不過，蔣俊國認為，市場可能短期向下調整，春節(jié)后有望出現(xiàn)新高，屆時可能是市場中期向下轉折的重要時間窗口?？紤]到資金存量博弈和部分板塊漲幅過大，因此板塊輪動的概率增加。

圓融投資策略總監(jiān)劉強表示， 從歷史來看，A股在春節(jié)期間存在明顯的“春節(jié)效應”，但持股過節(jié)只是統(tǒng)計意義上的占優(yōu)策略，在國內外環(huán)境穩(wěn)定的前提下，短期內影響市場走勢的關鍵因素是盈利預期跟流動性。對盈利預期而言：19年年報已披露數(shù)據(jù)難以看到亮點，大盤此時缺乏上漲動力。對流動性而言：近期面臨著1月繳稅大月、債券繳款、春節(jié)走款等多重壓力，因此市場整體上行動力衰減，流動性收斂帶來的邊際效應或越明顯，另外春節(jié)期間不確定因素過多，建議過節(jié)期間倉位以減持為主。

但劉強認為，未來隨著1月底的業(yè)績預告公告窗口期的到來，春節(jié)之后不排除市場對于白馬股和藍籌股的搶籌熱潮。