如何解讀滬深300指數(shù)期貨期權(quán)首秀 可等待波動(dòng)率回調(diào)后再行參與

滬深300指數(shù)期貨期權(quán)12月23日在中金所首秀，看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率超過(guò)16%，較上證50ETF期權(quán)略高，表明投資者買入意愿強(qiáng)烈，投資者可等波動(dòng)率回調(diào)后再行參與。

從滬深300指數(shù)期貨期權(quán)的走勢(shì)看，2020年2月到期的行權(quán)價(jià)4000點(diǎn)的看漲期權(quán)全日成交1855手，持倉(cāng)量838手，截至收盤隱含波動(dòng)率達(dá)16.64%，這樣的走勢(shì)在投資者追捧之中又保持了相對(duì)理性，同樣是4000點(diǎn)的行權(quán)價(jià)格，認(rèn)沽期權(quán)成交864手，持倉(cāng)333手，隱含波動(dòng)率15.61%，相對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)冷清了許多。

從投資者對(duì)待認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的態(tài)度看，多數(shù)投資者更加看好未來(lái)股市的上漲，雖然12月23日股市出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但這并沒(méi)有刺激投資者買入更多的認(rèn)沽期權(quán)，而從期權(quán)賣方的角度看，因?yàn)榭吹跈?quán)的隱含波動(dòng)率更低，所以顯示出賣方更愿意賣出看跌期權(quán)，表明期權(quán)賣方認(rèn)為股市上漲的風(fēng)險(xiǎn)比下跌的風(fēng)險(xiǎn)更大一些。

本欄認(rèn)為，滬深300指數(shù)期貨期權(quán)上市首日的表現(xiàn)顯示出了投資者的成熟，并沒(méi)有過(guò)度追捧，也沒(méi)有消極對(duì)待。從目前的期貨期權(quán)套期保值和資產(chǎn)配置功能看，目前投資者可以使用買入看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值，同時(shí)也可以通過(guò)買入看漲期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置，但是目前買入看漲期權(quán)的隱含波動(dòng)率稍顯偏高，如果是資產(chǎn)配置，選擇2020年1月到期的行權(quán)價(jià)3元的上證50ETF期權(quán)更加劃算，因?yàn)樗碾[含波動(dòng)率只有14.57%。

所以本欄認(rèn)為，如果排除掉滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)的天然差異，那么目前滬深300指數(shù)期貨期權(quán)的隱含波動(dòng)率仍有進(jìn)一步下調(diào)的空間。如果滬深300指數(shù)期貨期權(quán)的隱含波動(dòng)率和上證50ETF期權(quán)接近，將是比較好的進(jìn)行資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)。

總的來(lái)說(shuō)，未來(lái)滬深300指數(shù)系列期權(quán)隨著投資者參與程度越來(lái)越高，成交量和持倉(cāng)量都會(huì)越來(lái)越大，其中滬深300指數(shù)期貨期權(quán)更有機(jī)會(huì)成為現(xiàn)有期權(quán)品種中最活躍的交易品種，投資者今后如果不學(xué)習(xí)期權(quán)相關(guān)知識(shí)，就會(huì)像是騎著自行車和汽車賽跑，不管是對(duì)資金使用效率還是投資安全性來(lái)說(shuō)都是十分不利的。

本欄還是強(qiáng)調(diào)，投資者一定要學(xué)習(xí)金融衍生品知識(shí)，不要認(rèn)為期權(quán)知識(shí)很難，就放棄學(xué)習(xí)。事實(shí)上期權(quán)知識(shí)并不那么深?yuàn)W，投資者如果只是學(xué)習(xí)基本原理和基本操作，有3個(gè)小時(shí)的時(shí)間足以，而一旦入了期權(quán)的門，就會(huì)發(fā)現(xiàn)進(jìn)入了一個(gè)新的投資領(lǐng)域。從全世界成熟股市的經(jīng)驗(yàn)看，很少有投資者通過(guò)買賣具體的股票進(jìn)行投機(jī)交易，凡是持有個(gè)股的投資者基本都是長(zhǎng)期價(jià)值投資者，但這并不意味著其他股市的投資者都非常理性，其實(shí)人都一樣，只不過(guò)他們找到了更好的投機(jī)工具，本欄相信，未來(lái)A股股票成交量和換手率也會(huì)大幅下降，投資者將會(huì)通過(guò)金融衍生品進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，亦或是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。