市值跌沒了600億，這只白馬為何被“拋棄”？

文 | 楊萬里

如果一家公司股價(jià)年線連跌6年，你會(huì)不會(huì)拿著鍵盤去砸電腦？這是一個(gè)什么時(shí)間概念呢，當(dāng)年輕小白變成老股民，炒股依然沒賺到錢。

俗話說，一寸光陰一寸金，投資最難受的無非是機(jī)會(huì)成本高昂：當(dāng)別人的股票都在漲，你的卻在下跌，財(cái)富差距就此拉開。

(資料圖)

上海萊士就是這么一家奇葩公司。從2017年至2022年，上海萊士年線分別創(chuàng)下六連跌記錄，跌幅分別為13.97%、59.79%、7.42%、0.14%、7.62%、6.63%。

2023年1月3日收盤，上海萊士股價(jià)6.78元，相比2017年高點(diǎn)23.09元，累計(jì)跌幅達(dá)70.63%，總市值蒸發(fā)超600億元。可以說，只要投資者從2017年買入這只股票，這幾年基本是虧錢狀態(tài)。

在互動(dòng)易上，有投資者急了，提問稱“公司股價(jià)跌至歷史冰點(diǎn)，公司股東損失慘重。（監(jiān)管層）提出鼓勵(lì)股份回購(gòu)新規(guī)，公司會(huì)否研究對(duì)待？”

上海萊士方面則回復(fù)稱，“公司會(huì)認(rèn)真研究相關(guān)新法新規(guī)，回購(gòu)事項(xiàng)還需要結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃等因素綜合考慮，如有回購(gòu)計(jì)劃事項(xiàng)，公司將按照信息披露相關(guān)規(guī)則及時(shí)披露?！?/p>

回顧股價(jià)歷史，上海萊士曾是A股的一只大牛股。轉(zhuǎn)折點(diǎn)是2018年，從那一年開始，該公司步入了熊市階段。

上海萊士為何被資金拋棄？

一方面，這與公司昔日“炒股”事件有關(guān)。

上海萊士一度被譽(yù)為“炒股高手”。2015年、2016年，該公司通過炒股分別獲得的投資收益為8.7億元、8.3億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例皆超過51%。

常在河邊走，哪有不濕鞋。2018年，上海萊士失手了，重倉(cāng)股興源環(huán)境和萬豐奧威復(fù)牌后大跌，該公司當(dāng)年大幅虧損15.18億元。10個(gè)一字板跌停后，數(shù)百億市值灰飛煙滅，至今都沒漲回到昔日高點(diǎn)。

2018年年報(bào)顯示，上海萊士公允價(jià)值變動(dòng)損益為-8.70億元，投資收益為-11.25億元，兩項(xiàng)合計(jì)為-19.94億元。

另一方面，與公司股東被動(dòng)減持情況有關(guān)。

從2018年下半年開始，上海萊士股東-科瑞天誠(chéng)和萊士中國(guó)的質(zhì)押融資出現(xiàn)到期不能按期償還或跌破平倉(cāng)線的現(xiàn)象，部分債權(quán)人采取了司法凍結(jié)、向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行方式處置質(zhì)押股份等措施，科瑞天誠(chéng)、萊士中國(guó)所持有的上海萊士股份出現(xiàn)被動(dòng)減持。

最新數(shù)據(jù)顯示，科瑞天誠(chéng)所持公司股份已低于公司總股本5%以下，萊士中國(guó)于去年6月1日根據(jù)法院命令被清盤。

上海萊士還有想象力嗎？

從經(jīng)營(yíng)看，上海萊士的主業(yè)是血液制品生產(chǎn)及銷售。目前，這個(gè)行業(yè)已形成以天壇生物、華蘭生物、上海萊士、泰邦生物等大型血液制品公司為行業(yè)龍頭的局面。

血液制品公司的業(yè)績(jī)能否釋放，核心還得關(guān)注其血漿站的數(shù)量和采漿量。

一組數(shù)據(jù)顯示，上海萊士擁有單采血漿站41家，高于華蘭生物，低于天壇生物；2021年，公司全年原料血漿采集約1280噸，同樣高于華蘭生物，低于天壇生物。

從營(yíng)收規(guī)模看，2019年至2022年前三季度，上海萊士營(yíng)收從25.85億元飆升至49.52億元，去年三季度營(yíng)收規(guī)模均高于華蘭生物和天壇生物。

凈利方面，2019年至2022年前三季度，上海萊士歸屬凈利潤(rùn)從6.08億元飆升至16億元以上，均高于華蘭生物和天壇生物。

營(yíng)收、凈利數(shù)值看似較好，但業(yè)績(jī)?cè)鏊俨▌?dòng)較大。從2018年以來，該公司營(yíng)收、凈利增速相繼出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)情形。

值得關(guān)注的是，上海萊士還有一個(gè)隱憂風(fēng)險(xiǎn)，即商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

過去幾年，該公司通過并購(gòu)，導(dǎo)致其商譽(yù)從2013年的101.7萬元一度暴增至2017年的57.05億元。截至2022年前三季度，該公司商譽(yù)為49億元，占凈資產(chǎn)比重為17.02%。

理解商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的就如同買一只下蛋母雞，本來這只母雞的價(jià)值就是100元，老板說它每天都會(huì)下蛋，得賣200塊，這其中多出的100塊就是商譽(yù)。如果這只雞每天下蛋，業(yè)績(jī)就達(dá)到了預(yù)期，多給100也是值得的。而如果每天只拉屎不下蛋，那么多付出的100元就得進(jìn)行商譽(yù)減值。

面對(duì)股價(jià)持續(xù)低迷的上海萊士，你有什么看法？

關(guān)鍵詞： 上海萊士 華蘭生物 天壇生物