新一輪國(guó)企改革將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響 強(qiáng)化監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失

《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)已對(duì)外公布多年。作為新時(shí)期指導(dǎo)和推進(jìn)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件，《指導(dǎo)意見》共分八章30條，從總體要求到分類改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)化監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面提出國(guó)企改革目標(biāo)和舉措。

《指導(dǎo)意見》頒布，意味著國(guó)企改革即將進(jìn)入實(shí)施階段，其目的就是徹底扭轉(zhuǎn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局不合理、國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)大而不強(qiáng)、市場(chǎng)壟斷地位過高、公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善、社會(huì)回報(bào)總體偏低等若干國(guó)企通病。顯然，新一輪國(guó)企改革將對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、金融業(yè)、民間資本、資本市場(chǎng)等方面將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

國(guó)有企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)將發(fā)生實(shí)質(zhì)“嬗變”。首先，將引發(fā)國(guó)企大規(guī)模聯(lián)合重組。混合所有制意味著引入各類投資主體，將使國(guó)企突破地區(qū)和行業(yè)界限向多元化方向發(fā)展，將引發(fā)大規(guī)模股權(quán)轉(zhuǎn)售、股權(quán)投資等股權(quán)交易行為和資產(chǎn)重組、企業(yè)收購(gòu)等并購(gòu)重組行為。其次，實(shí)現(xiàn)國(guó)企與民資經(jīng)營(yíng)身份平等。本輪國(guó)有企業(yè)改革以混合所有制為主要實(shí)現(xiàn)形式，突破了所有制限制，表明國(guó)有經(jīng)濟(jì)和非國(guó)有經(jīng)濟(jì)在所有者權(quán)利上獲得平等?；旌纤兄萍赐ㄟ^引入非公有資本，在多方面提高國(guó)有資本使用效率。比如通過引入民營(yíng)資本改善公司治理，減少管理層對(duì)股東利益損害等等。再次，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)管理思路根本轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)監(jiān)管體系與考核方式市場(chǎng)化特征。本輪改革提出國(guó)有企業(yè)管理體制從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，能真正讓政府切實(shí)扮演出資人角色，可實(shí)現(xiàn)政企分離，減少不必要行政干預(yù)，使國(guó)企能按市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)原則來選取管理人員，并以市場(chǎng)化因素來實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)管理層及員工的相應(yīng)激勵(lì)。第四，真正體現(xiàn)市場(chǎng)在資源配置中決定性作用，賦予國(guó)企更多經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。國(guó)有企業(yè)改革最大目標(biāo)是讓大部分國(guó)有企業(yè)，特別是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)有企業(yè)成為真正意義上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，擺脫國(guó)企由于政企不分造成的資源配置扭曲，實(shí)現(xiàn)資源有效配置。最后，使參與各方利益都能得到改善，絕不是零和游戲。國(guó)有企業(yè)改革最終結(jié)果是要提高全社會(huì)資源配置效率，絕不是國(guó)企和非國(guó)企之間的零和游戲，使參與各方互利共贏。對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，通過改革可以提高國(guó)資效率，盤活國(guó)有資產(chǎn);對(duì)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)而言，可拓展民間資本投資領(lǐng)域。

但需注意兩個(gè)問題：一是兼并重組不能只是不同出資人之間簡(jiǎn)單疊加，重在塑造現(xiàn)代企業(yè)治理運(yùn)行機(jī)制，提高競(jìng)爭(zhēng)活力，防止“新瓶裝舊酒”現(xiàn)象發(fā)生;二是不能只是“大魚吃小魚”兼并，重在體現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，防止形成新的、更高程度的經(jīng)營(yíng)壟斷。

商業(yè)銀行會(huì)獲得新的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇。首先，改革激活各類新業(yè)務(wù)需求。混合所有制改革將引發(fā)國(guó)企較大規(guī)模并購(gòu)與重組行為，必然產(chǎn)生大量融資需求。同時(shí)，國(guó)企改制及資產(chǎn)整合需專業(yè)中介服務(wù)介入與支持，也會(huì)刺激商業(yè)銀行咨詢與顧問類中介服務(wù)需求上升。且企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略將帶動(dòng)銀行跨境金融服務(wù)，商業(yè)銀行跨境授信、投融資、結(jié)算與保證等國(guó)際業(yè)務(wù)也將迎來迅速發(fā)展。其次，國(guó)企戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整有利銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因?yàn)閲?guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整所引發(fā)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化與商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)高度一致，可有效推動(dòng)銀行信貸質(zhì)量改善。再次，改革將對(duì)企業(yè)進(jìn)行重新冼牌，為商業(yè)銀行提供了難得的客戶篩選和競(jìng)爭(zhēng)契機(jī)。在個(gè)人客戶方面，結(jié)合所有制改造探索實(shí)施的管理層和骨干員工股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，將給商業(yè)銀行帶來一批高端個(gè)人客戶以及公私聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件。

但商業(yè)銀行需注意企業(yè)改革中潛在政策變化風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)融資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);否則會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模過大、關(guān)聯(lián)度過度、涉及領(lǐng)域過多，帶來更大金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

資本市場(chǎng)將迎來發(fā)展春天。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，新一輪國(guó)資國(guó)企改革作用絕不亞于2005年股權(quán)分置改革，可堪稱“二次股改”。因?yàn)楫?dāng)前國(guó)企市值占A股總市值一半以上，推進(jìn)國(guó)企改革會(huì)對(duì)改善股市有著舉足輕重影響。從市場(chǎng)層面來看，對(duì)于率先進(jìn)行改革的板塊有利，尤其成為行業(yè)兼并重組領(lǐng)頭羊品種將分享更多政策紅利，國(guó)企改革將在未來幾個(gè)月、甚至幾年中成為反復(fù)出現(xiàn)的投資主題，如優(yōu)先股、電改等等。從A股來看,目前，在鋼鐵、有色、船舶制造、水泥等行業(yè)的國(guó)企出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，雖存在不利因素，但可能是一些國(guó)企重組或上市的契機(jī);且其中有民資參與的機(jī)會(huì)，這些國(guó)企在“風(fēng)光”時(shí)候，很少有愿意把資源拿出來與民企共享。但這次改革與政策明確了,這些行業(yè)會(huì)存在減持與重組機(jī)會(huì)，這會(huì)刺激資本市場(chǎng)新一輪牛市行情出現(xiàn)，對(duì)上市公司融資創(chuàng)造了極大便利，對(duì)廣大投資者帶來更多利好消息。

但值得注意的是，資本監(jiān)管部門應(yīng)更加嚴(yán)格地加強(qiáng)監(jiān)管，防止一些國(guó)企借改制之機(jī)，重走過去老路，通過包裝上市等手段來進(jìn)行新一輪“圈錢運(yùn)動(dòng)”，最終影響資本市場(chǎng)健康發(fā)展，使民眾再次對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)失去信心。

民間資本將獲得廣闊發(fā)展空間。此次國(guó)企改革以混合所有制為重心，意在為民資進(jìn)入國(guó)有壟斷行業(yè)提供機(jī)會(huì)，以圖改良國(guó)企所有制結(jié)構(gòu)，從而激發(fā)國(guó)企活力。因此，從理論上看，國(guó)企改革會(huì)為民資帶來很多投資機(jī)會(huì)：一是打破行業(yè)壟斷，隨著產(chǎn)品和能源定價(jià)機(jī)制日益市場(chǎng)化，民間資本有望在石油石化、電力等壟斷行業(yè)能源領(lǐng)域迎來更多投資機(jī)會(huì)，許多原先存在行政壟斷服務(wù)業(yè)如文化傳媒、金融、醫(yī)療、教育等也會(huì)放松管制。二是在鐵路等交通設(shè)施和公共事業(yè)領(lǐng)域，因改革重點(diǎn)是調(diào)整價(jià)格及引入政府和社會(huì)資本合作模式(PPP)，為民資提供又一投資通道。三是消除國(guó)企上市公司一家獨(dú)大現(xiàn)象。從國(guó)企上市公司看，采掘、鋼鐵、化工、建筑、公用事業(yè)等行業(yè)國(guó)有資本將向非公資本擴(kuò)大出讓股權(quán)空間，帶來更多投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，國(guó)企控股民企也可為盤活民企存量，為資金和經(jīng)營(yíng)管理陷入困局的民企注入新的活力。

但需注意兩個(gè)問題，一是各種行政性、體制性障礙應(yīng)真正打破，消除各種“軟性”阻力，使民資進(jìn)入順暢;二是民資進(jìn)入后應(yīng)擁有真正經(jīng)營(yíng)參與權(quán)和決策權(quán)，與國(guó)企具有平等身份和地位，應(yīng)充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)監(jiān)督作用，避免落入國(guó)企“附屬品”和“小弟”地位。作者莫開偉系中國(guó)知名財(cái)經(jīng)作家